L'Evaluation

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L'Evaluation

Combien vaut votre officine ?
Existe t'il des méthodes d'évaluation ?
La vraie valeur est donnée par le marché.
Bien entendu, il existe des méthodes toutes plus techniques les unes que les autres pour évaluer une PME.
Il ne faut cependant pas oublier que, comme dans tous les marchés, la vraie valeur d'une officine dépend d'éléments externes tels que :

  • Le nombre de repreneurs potentiels 
  • La structure juridique : une entreprise ayant de l'immobilier a son bilan constitue parfois un handicap
  • L'organisation de l'entreprise. S'il existe un véritable adjoint, l'officine peut rassurer les repreneurs
  • La taille, l'environnement médical, scolaireetla concurrenceainsi que l'évolution de cet environnement
  • L'actualité (la valeur d'une officine sera sans doute supérieure à court terme, mais peut chuter fortement en fonction de décisions nationales ou supranationales modifiant la structure du marché des officines pharmaceutiques, par exemple;ou un accroissement trop élevé de cédants au même moment (avec un effet "boulle de neige".
  • L'opportunité (un repreneur ou un concurrent qui souhaite acquérir votre "part de marché" est prêt à payer le prix)

De manière générale, vous devez vous mettre à la place du repreneur qui cherche à valoriser l'avenir et non le travail accompli.
Les principales méthodes d'évaluation d'une PME sont les suivantes :

  • Méthodes basées sur l'actif net
    • L'actif net réévalué
    • La valeur de remplacement 
    • La valeur vénale 
    • La valeur de liquidation
  • Méthodes basées sur la rentabilité
    • ​​Price earning ratio 
    • Discounted cash flow 
    • Méthode de capitalisation du dividende 
    • Méthode de l'investisseur: Multiple de l'EBIT (-) les dettes financières
  • Méthodes comparatives
    • Transactions dans le même secteur d'activité 
    • Comparaison par rapport à des pharmacies structurées autrement en Europe
  • Les principes à ne pas oublier
    • Le prix de vente peut être très différent du prix net reçu après impôt par le vendeur. 
    • Les méthodes techniques complexes sont rarement utilisées dans le cadre de transmission des PME.
    • On constate souvent que les méthodes de type multiple du résultat net ou de l'EBIT sont les plus utilisées. 
    • Une négociation de prix se termine toujours sur un chiffre rond.

Une étude Française réalisée par la BDPME (voir page documents/études) sur un échantillon de 900 transactions de PME a montré que le PER moyen des transactions était de 7. (c'est a dire que le prix moyen de vente d'une PME est de 7 fois son résultat net retraité après impôts)
L'étude annuelle d'INTERFIMO montre que si le prix des pharmacies reste encore supérieur au prix des commerces en général, le ratio du prix cédé exprimé en multiple de l'EBE se dégrade cependant, et que les prochaines annéees demanderont d'autant plus de savoir faire dans l'élaboration et la présentation de dossiers irréprochables.

  • Les décotes sur le prix

    Quelque soit sa valeur d'actif ou de rentabilité, la valeur d'une entreprise peut subir une décote en fonction des éléments suivants:

    • Le chef d'entreprise (le pharmacien) entretient des relations personnelles avec des prescripteurs médicaux importants
    • Une licence pourrait être transférée par un concurrent (dans un centre commercial en projet, par exemple)
    • Il y a un retard d'investissement important 
    • Un actionnaire (SNC, SEL,...)ne veut pas céder 
    • Il y a un gros litige (fiscal, social, ordinal)en cours 
    • L'entreprise est en contentieux avec son bailleur
    • D'autres activités à risque sont intégrées dans l'exploitation ou en cours d'agrément.

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